刘敏涛的丈夫产量库存数据，螺纹钢周度产量上升2.93万吨至350.48万吨，钢厂库存上升6.70万吨至216.31万吨，库存上升41.21万吨至356.16万吨；热卷周度产量回落8.21万吨至328.41万吨，钢厂库存回落1.95万吨至82.94万吨，社会库存上升5.24万吨至168.21万吨。 实际需求季节性回落，螺纹钢社会库存涨幅较大。本周钢材、库存数据持续印证钢材需求季节性回落观点，本周螺纹钢表观消费量周环比回落21.81万吨至302.57万吨，连续四周回落。值得注意的是，本周螺纹钢社会库存大幅上升41.21万吨，涨幅创库存拐点来临后的新高，我们认为社会库存大幅上涨一方面固然是需求回落的原因，另一方面或也有伴随成材价格持续下跌、第一批冬储启动的因素。天气转冷叠加年关将至，钢材实际需求下滑已是不争事实，然而近期钢铁板块走势却未受到实际需求回落、钢材现货价格下跌的影响，我们认为核心原因或是当前对市场对钢铁板块基本面的着眼点已是今年开春后钢材价格及钢铁板块盈利情况，在预期内的实际需求回落反而对市场情绪影响较小。考虑到“春季躁动”需求的相对确定，开春时钢材价格的重要影响因素或是淡季期间钢材库存高度，持续关注淡季期间钢材产量及冬储进程。 宏观预期好转，低估值周期板表现不俗，1月份钢铁板块估值修复行情或可期待。近期宏观利好频发，市场对宏观经济预期在人民银行降准、11月工业企业利润降幅收窄、城区常住人口300万以下城市全面取消落户等事件的影响下有所好转，低估值的周期板块受到资金青睐、表现较好，其中，基本面配合程度较高的建筑材料等板块涨幅较大，钢铁板块亦有不俗表现。展望1月份，钢铁板块仍有一定机会，论据有三，其一，地产建筑工程环节施工存量需求仍存叠加政策、资金支持下基建用钢有望发力，市场对明年开春钢铁需求端信心逐渐增强，且春季钢铁需求端最近观测点在阴历正月十五之后，需求向好逻辑在1月份难以证伪；其二，1月即将公布的宏观经济指标存在改善可能性；其三，当前钢铁板块PB仅有0.94倍，与2016年初全行业亏损时期板块估值水平基本相当，板块估值仍有较大的修复空间。 把握板块估值修复及高股息率个股两条主线。在当前时点有两条投资主线值得关注，第一是板块的估值修复机会，核心逻辑在此处不再赘述；第二条主线是高股息率个股，岁末年初高股息个股的关注度将提升，三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份等低估值、高股息标的仍值得关注。
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